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锡周热评:当前大牛市里,锡价为何难涨亦难跌?

发表时间:2017-09-08 14:04:00

从去年年初开始,大宗商品就开启了轮番上涨模式,先是黑色系,钢铁得益于铁矿石、双焦等原材料价格增长而水涨船高,而且行业内去产能及严控新产能的力度加大,钢铁行业去年以来经济效益取得明显好转,行业扭亏为盈;再是有色板块的爆发,铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钛锆等许多品种价格进入快速上升周期甚至连创新高。不少业内人士判断大宗商品已进入牛市行情的初期阶段。

从黑色系上涨原因上来讲,无论是上游的铁矿石还是下游加工的钢铁,直接推动黑色系上涨最重要的因素即是有效需求,尤其是中国需求,基于国内制造业、基础建设、城市化进程等的快速发展,需求的高涨直接推动了黑色系价格轮毂的快速转动;有色金属相比于黑色系来说,细分的品种繁多,像大品种铝,目前是受国内供给侧改革影响最大的品种,其上涨原因主要是从供给端支撑的大幅拉升;而像镍、钴、锂等金属在新能源产业迅速崛起后开拓了更宽广的应用领域,价格的攀升属于明显的需求拉动型。

尽管在当今的市场生态中供需变化、宏观经济、货币政策、投机资金等因素综合干扰和控制着价格的变化,但就当下而言,一定是需求长期以来发生了变化,需求的有效累积至牛市的到来。那么这似乎就可以解释为何在当前大牛市之中,相比别的金属,锡却不温不火,难涨亦难跌。

2017年1~8月份,内外盘锡价整体多震荡,LME围绕着19750美元/吨上下4%的区间波动,沪锡浮动程度更小一些,在145000元/吨上下3%区间内波动,没有出现和其他基本金属一样的大跨度上扬。很多别的金属在今年价格却屡屡突破新高,而沪锡主力最近的最高点位是今年1月中旬的156000元/吨,LME三月期锡的近期最高记录保持还是在去年年底时的21200美元/吨。

锡不像黑色系价格参照系多在国内,又不像铝属于国内品种,近几年锡原材料对外依存度直线攀高,已接近80%,大部分需要进口,因此供给侧改革对锡价格的影响相对较小,也并不能维持好的连续性;这点上锡与铜类似,铜需要大量进口,是典型的世界型品种。对锡来说,全球锡资源下降对锡来说是长期的利好,但似乎在今年这个利好已出净,并没有把今年的锡价向去年一样推向更高的阶梯,但供给端的短缺也不会令锡价大幅下挫,这即是锡难跌的原因;大品种铜的供求平衡也较为紧俏,但重要的是,铜的下游需求在稳定增长,而反观锡的需求端,最大的电子消费领域随着科学技术的日新月异,消费电子产品向小型化、微型化,更加便携性的标准快速发展,很大程度上减少了锡的用量,这正是锡更难上涨的根本原因。

总而言之,锡除了供应在下降,用量也在减少,如果锡价想要继续上涨甚至突破新高,除了供应利好这一充分条件外,还需要需求端增长这个必要条件的支撑,否则长期来看,与其它热门金属价格齐飞的结论则较难成立。

【撰写:锡业分会 郭宁】

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